若关税彻底落地，全球交易系统迎来百年变局。现在，关税不确定性依然较大，余波不决之下，全球财物显着动摇。
关税方针宣告后，全球财物动摇。依据中金公司数据，美股在全球首要经济体跌幅最大，纳斯达克/标普500接连两日大跌，累计跌幅11.4%/10.5%，VIX创2020年疫情以来最高，欧洲和亚太股市也受影响显着回调；产品价格相同大跌，伦铜和布伦特原油两日累计均大跌超越10%，别离创出近1年和近3年的新低，黄金前期大涨后也呈现预期实现后的获利回吐。
方针活跃应对
此次美国关税方针的特点是并非只针对我国，而是触及全球首要国家和区域。中金微观团队测算，假如上述关税彻底落地，美国的有用关税率从2024年的2.4%大幅上升了22.7个百分点至25.1%，也将超越1930年《斯穆特-霍利关税法案》施行后美国的关税水平。
国盛证券首席经济学家熊园团队测算，此次特朗普宣告的“对等关税”会将美国全体加权均匀关税进步约18.1个百分点，大幅超出此前商场中性预期的9.3%；加上基准关税2.4%、2025年新增的关税，美国全体加权均匀关税已达25.9%，超越20世纪30年代胡佛时期关税，略低于19世纪90年代麦金利关税。
在此次关税方针中，美国总统特朗普宣告对我国出口产品征收34%的所谓“对等关税”。此前，美国现已在2月和3月先后宣告对华出口产品各加征10%的关税。由此，2025年美国对华出口产品新增关税税率已达到54%。
对此音讯，我国政府活跃采纳应对办法。北京时刻4月4日，国务院关税税则委员会宣告自4月10日起对原产于美国的一切进口产品加征34%关税，商务部宣告将16家美国实体列入出口控制管控名单，将11家美国企业列入不可靠实体清单。
农业上，美国大豆、玉米等农产品面对我国和欧盟的反制关税，2024年美国农业出口下降12%，中西部农场主破产率上升18%。制造业方面，关税方针导致进口原材料价格上涨，美国本乡钢铁价格较进口价差扩展至35%。这添加了制造业的出产本钱。科技职业方面，关税方针对科技职业影响显着，苹果产业链相关个股全线跌停，全球供应链震动效应立显。
值得注意的是，关税方针或将导致全球供应链的“区域化割裂”。以苹果产业链为例，我国供货商占其全球供应链的75%，但东南亚工厂相同面对高额关税冲击，迫使企业从头评价供应链布局。
我国财物闪现耐性
与以往不同的商场体现：以往美国对其它经济体加征关税，资金一般从其它经济体撤出，美股体现好于全球，但本次美国对全球加征关税，美股反而领跌全球，美元也呈现显着跌落，而我国财物体现出耐性。国内方针有望继续加码，跟着方针不断向内需歪斜，我国经济的长时间耐性将继续闪现。
商场以为，现在，我国商场具有有利条件。在地缘叙事和科技叙事的改变上，如2018~2019年交易抵触时，2019年国内去杠杆的紧信誉方针完毕，微观方针转为宽松并支撑新一轮信誉扩张，且5G通讯等快速浸透，半导体国产代替加快，新能源轿车兴起等新产业趋势为国内经济注入新的生机，当时也具有相似有利条件。
一起，现在我国财物具有估值优势。中金公司以为，当时A股全体估值仍处在底部区域，而跟着近年来无风险利率继续下降，权益财物具有很好的出资性价比。
此外，加征关税对交易顺差国和逆差国的影响存在差异。美国作为逆差国，加征关税意味着企业和居民将面对本钱上升，通胀压力加大。并且关税本质上是政府添加税收，企业与顾客承当本钱，其作用等同于财务紧缩，经济面对下行压力，因而，中金公司以为，美国面对“滞胀”压力，美联储将堕入两难地步。
中金微观团队测算在之前的关税基础上，再叠加对等关税，或将推高美国PCE通胀1.9个百分点，添加美国财务收入7374亿美元 ，下降美国实践GDP增速1.3个百分点。
中金公司以为，我国作为顺差国，加征关税导致外需承压，首要面对需求缺乏的问题，经济或将面对必定应战，可是我国在方针应对方向愈加明晰，方针发力支撑扩展内需成为相对直观的方针选项。
商务部研究院学术委员会副主任张建平表明：“对等关税”的施行并不会十分简单，由于这会引起美国与它一切的首要交易同伴之间的交易抵触、交易战，乃至是经贸的抵触和抵触，在这个进程傍边，其实特朗普政府不仅仅是运用关税的办法，一起也运用一些钳制的手法，来一起施行一些有利于美国国家利益的做法。所以在这个进程傍边，这些交易同伴也会依据WTO（世界交易组织）的规矩，对美国进行相应的奋斗，以及在WTO申述美国。也包含这些国家有或许和美国之间进行一些双方的、多边的商量商洽来评论未来的关税办法。
A股公司回应：影响有限
到4月6日晚，A股已有逾30家上市公司经过公告或出资者互动渠道回应美国关税方针调整对公司的影响。其间，已有多家上市公司表明，美国关税方针对公司影响较小。
举例来看，贝达药业（300558.SZ）表明，依据美国政府于2025年4月2日发布的关税方针，药品被列为豁免产品类别。
瑞可达（688800.SH）在互动渠道回应关税影响的问题时表明，美国加征关税，会更有利于海外工厂本地化出产和出售，就近服务客户，也更有利于海外事务的进一步拓宽，公司会随时重视世界交易环境，确保公司海外事务的正常运营和开展。揭露信息显现，瑞可达在美国和墨西哥设立了工厂，2024年，美国和墨西哥工厂均处于产能逐渐上升阶段。
乐惠世界（603076.SH）表明，乐惠世界设备出口份额占到50%左右，超越90%出口到“一带一路”等开展我国家，因而，这次美国的关税方针对咱们几乎没有影响。
不过，美国关税也对部分上市公司的运营造成了较大影响。比方，富岭股份（001356.SZ）产品以外销为主，美国为公司最首要的出售商场，2023年和2024年1~6月，公司对美国商场出售收入占主营事务收入的份额别离为65.73%和65.74%。
富岭股份表明，自2018年6月以来，中美交易抵触，美方对部分我国输美产品加征了25%的关税，公司的首要产品塑料吸管等部分产品也在上述加征关税范围内。公司现已经过美国、印尼和墨西哥出产基地的产能分配将加征关税产品的部分产能转移至境外，然后减少了加征关税对公司的影响。可是公司的境外出产基地的产能和产值占比较低，绝大部分的产能和产值仍在我国台州出产基地，公司向美国区域出售的产品依然首要来自我国出产基地出口，美国的关税对公司的运营依然具有较大影响。
美国关税方针或将对全球交易格式和特定职业带来深远的应战，各国的应对办法和商洽发展将决议未来全球经济的走向。（《理财周刊-财事汇》出品）
两国将于周四在华盛顿发动贸易商洽，议题估计包括关税、非关税壁垒及汇率问题。日本首相石破茂在国会表明：“我不认同为了快速达成协议而作出严重退让的观念”，不过他排除了以进步对美进口关税作为反制办法的或许性。
“在与美国商洽时，咱们需要从逻辑和情感两个层面了解特朗普建议的深层动机，”石破茂着重，美国加征关税或许打乱全球经济秩序。日本央行行长植田和男在同一国会会议上正告称：“美国关税办法或许经过多重途径对全球及日本经济构成下行压力。”
除对美巨额贸易顺差外，特朗普还指控日本故意保持日元弱势——虽然近期美元遭广泛兜售推升了日元汇率，这仍令商场预期东京方面或许被逼让日元走强。此前有消息人士泄漏，日本央行从超低水平缓慢加息的做法也或许成为商洽中的争议焦点。
将率团赴会的经济工业大臣赤泽亮正表明，汇率议题将由日本财政大臣加藤胜信与美国财政部长斯科特·贝森特专门商量。加藤胜信称：“两国均认同过度商场动摇将危害经济发展。”
关于日元的评论或许延伸至货币方针范畴，这将使日本央行在加息机遇与起伏的决议计划上更趋杂乱。前央行首席经济学家、现任高盛日本董事总经理的Akira Otani指出，若日元升至1美元兑130日元邻近，央行或许暂停加息；反之若日元跌破160关口，则或许提早或加快加息进程。周一美元兑日元跌落0.62%，报142.62日元。
历史上日本一直按捺日元过度增值，因强势日元会冲击其出口导向型经济。但近年来弱势日元反而成为更大困扰，因其推高进口成本并按捺消费。朝野议员近期继续施压，要求政府经过减税或发放现金缓解日子成本上升及特朗普关税方针的经济冲击。石破茂表明政府暂未考虑编制弥补预算，但已做好预备及时应对经济危险。
美国借经济手段钳制他国——拉美学者批美滥打“关税战”行径
乱用关税手法尽显美国蛮横与虚伪
关税大棒砸来 看我国外贸企业怎么闯关包围
特朗普在美国“解放日”向全球交易“宣战”，我国敏捷连环反制底气十足。今时不同往日，我国经济内力已较上一轮交易冲突有显着进步，内核安稳或许是最好的反制。
未来稳添加方针有望进一步加码，超常规力度扩展消费或首战之地，钱银宽松预期升温，财政发力或许更为前倾，地产增量方针窗口也有望翻开。根据对潜在应对手法的情形假定，咱们主张重视三条主线：自主可控+工业趋势（半导体、AI、稀土、军工等）、提振内需+添加转型（两新、服务消费、生育等）、防护特点+安稳分红（盈利）。
超常规力度扩展国内消费首战之地
美国对华全体关税显着进步，或对我国出口形成显着冲击，因而现有的“两新”方针支撑力度不扫除有加码或许，如补助份额、产品支撑规模或许进一步扩展。
考虑到服务消费占有居民消费的半壁河山，消费补助如能扩围至服务，有望利好旅行景区、酒店餐饮等板块。此外，本年生育补助方针有望从部分试点转向全国推行，乳业、母婴零售等细分板块有望获益。
钱银宽松预期升温，一起重视结构性方针东西
考虑到低物价环境短期或仍将接连、地产快速企稳难度较大，叠加“对等关税”带来的激烈外部冲击，二季度添加动能存在放缓或许，咱们以为降准降息或许性均在上升，降准一般利于小盘生长股。别的，结合此前高层表态，咱们以为与消费和出口相关的结构性方针东西推出或许性较大。
财政支出进展有望提速，必要时存在扩张或许
为应对关税冲击，财政方针更加给力或仍是大方向。节奏上或更为前倾，结构上不扫除添加对消费、工作、外贸等范畴的歪斜力度，增量上仍有扩张空间。
地产新一轮增量方针窗口有望翻开，或迎战术性装备时机
结合近期出售数据降温、方针空窗期较长、关税冲击等要素，咱们以为或许需求趁热打铁出台更多增量行动，以接连房地产商场来之不易的回暖气势。本年扩内需的必要性较往年更高，因而咱们估计地产新一轮方针窗口有望于二季度翻开。
从境内外救市基金看我国版平准基金的获益方向
境外经历来看，美国建立救市基金为银行业供给流动性、财政部购买金融机构股权；日韩均建立股市安稳基金，其间日本央行直接下场购买股票和ETF；我国香港动用外汇基金救市。2018 年我国建立纾困基金救市一起接连降准，商场快速止跌回升。流动性宽松叠加危险偏好回归，TMT、军工等科技生长板块涨幅显着。
装备主张
1）兼具自主可控和工业趋势逻辑，要点重视软硬科技和战略资源，包含：半导体（设备、资料、制作、国产芯片）、国产AI 链条、稀土、军工等。
2）兼具提振内需和添加转型逻辑，要点重视消费板块，包含：“两新”相关的消费电子；出口转内销相关的商超连锁、仓储物流；服务相关的旅行景区、酒店餐饮、商贸零售；生育相关的乳业、母婴零售、儿童用药、辅佐生殖等。
3）兼具防护特点和安稳分红逻辑，要点重视安稳/消费/金融类盈利财物，包含：
安稳中的走运、电力；消费中的乳业、啤酒；金融中的银行、稳妥等。
危险提示
全球交易冲突超预期加重；特朗普执政风格不羁善变；稳添加方针执行不及预期。
“新式交易兵器”
特朗普3月24日在交际媒体上宣告，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的“二级关税”，以赏罚委内瑞拉向美输出不合法移民。该办法拟于4月2日收效。这个连美国财经界也不熟悉的“概念”，立刻引起媒体留意。
美国《国会山》日报解读说，特朗普所谓“二级关税”并非专业术语，实质上是一种钱银制裁手法，施加于那些与美国“不待见”国家有交易往来的国家。经过征收“二级关税”，“不只赏罚委内瑞拉，还要赏罚其交易同伴”。
依照特朗普的说法，任何从委内瑞拉购买石油或天然气的国家，“与美国之间的任何交易”都将被加征25%关税。媒体解读说，这25%是叠加在美国已对相关国家征收的重重关税之上的额定关税。
此外，因在俄乌停火、美伊商洽等事项上“不遂愿”，特朗普近来还“吐槽”俄罗斯和伊朗，并要挟将对一切自俄罗斯进口的石油征收“二级关税”，对伊朗施行“二级制裁”。
美国“颤抖定量出资数据渠道”剖析人士在一篇评述中说到，“二级关税”是“特朗普的新式交易兵器”，特朗普经过行政令提出这一“斗胆”行动，“交融了传统关税和二级制裁的元素”，标志美国政府在使用国家经济手法方面的严重晋级。假如真实付诸施行，或许会阻止全球交易活动、重塑地缘政治关系，照应特朗普宣称要对一切国家施以所谓“对等关税”以平衡美国交易赤字的方针。
商务部：美方进步关税终究只会自食恶果
此次全球商场大幅动摇将怎么影响A股？危险开释中又有哪些出资机会值得重视？环绕此轮关税“冲击波”，各大券商纷繁安排专题会议深入探讨，“内循环”“科技自主”成要害词。就相关热点论题，多位资深职业剖析师接受了《每日经济新闻》记者采访。他们表明，近年来，对美出口金额占我国外贸份额持续走低，此次关税影响全体可控。此外，A股当时全体估值仍处在底部区域，权益财物具有很好的出资性价比。
全球资本商场遭受风暴
美国股市创出近年来最糟糕体现。在特朗普宣告施行“对等关税”后，美国科技股简直全线大跌。例如，4月3日当天苹果公司股价跌落超越9%，创出近几年的单日最大跌幅。
4月4日，中方宣告反制，对一切原产美国的产品一概加征34%的关税，并约束一些重要的稀土金属出口。美股再度应声暴降。4月3日至4日，纳斯达克、标普500指数的累计跌幅都超越了10%。据安排计算，两天内，美股的市值跌去了6万多亿美元。从高点至今，美股市值现已蒸发了逾10万亿美元。其间，美国“科技七姐妹”市值就跌去了逾5万亿美元。
同期，欧洲、亚太股市也纷繁跌落。其间，欧洲斯托克50、德国DAX、法国CAC40、日经225指数别离累计跌落8%、7.8%、7.43%、5.45%。
受特朗普“对等关税”影响，全球经济走弱预期大幅添加，大宗产品商场相同哀鸿遍野，路透CRB产品指数4月3~4日累计跌落8%。4月4日晚间，布伦特原油价格跌幅一度超8%，一度下探至64美元/桶，创下近3年多来新低。前期屡创新高的世界金价也呈现跌落，纽约金一度跌至3032美元/盎司，伦敦金一度跌破3020美元/盎司。与此同时，有色金属也遭受重挫，4月4日晚间伦铜期货价格跌幅近7%。
安排热议“对等关税”
此次关税“冲击波”之前，我国财物在年内领跑全球商场，恒生科技指数一季度上涨20.74%，跑赢纳斯达克100指数29个百分点。
4月4日A股和港股休市，但当晚美股暴降，中概股也遭到连带影响，纳斯达克我国金龙指数跌落8.87%，相关中概股ETF（买卖型开放式指数基金）不少都跌了10%左右，引发出资者重视。
那么，此次“对等关税”对宏观经济和商场的影响终究有多大？清明假日期间，相关论题引发了安排的广泛重视。各大券商争相安排专题会议打开深入探讨。据了解，有头部券商4月4日下午召开了一期美国关税线上研讨会，因为报名人数过多，瞬间满额，为此特意在6日下午再次主张线上研讨会。据记者调查，这些券商举行的会议中“内循环”“内需”“消费”等要害词呈现的频率较高。
某券商首席向记者表明，美国的“对等关税”对全球的冲击在所难免，商场的动摇或许会加大。而在长城证券战略团队看来，从美国的相关声明来看，4月2日并不是靴子落地，而是紊乱晋级的序章。
不过也有安排以为，“对等关税”的利空短期或许现已靴子落地。丹羿出资基金司理龚海刚向记者表明，“特朗普政府针对全球一切交易同伴加征关税，一次性落地也是利空出尽。从出资视点咱们根本早就规避了出口敞口的危险，很早就清仓了一些标的。这个工作物极必反，后续只会有边沿利好。”
而就4月4日中概股的调整，某券商资深科技职业剖析师向记者剖析指出，中概股此次大跌或许是遭到外资流动性的影响，“其实黄金现在也是跌的状况。别的，商场以为或许对阿里和苹果的协作，或对芯片进口有影响。但首要仍是对英伟达芯片供给的忧虑，其他的影响应该有限。”
虽然最近我国财物也随全球大势调整，可是今年来的全体体现仍是较为强势。到4月4日收盘，在美股商场，道琼斯、标普500、纳斯达克指数年内别离累计跌落9.94%、13.73%、19.28%，而纳斯达克金龙指数则上涨1.73%。
内循环主题引发重视
记者了解到，这几天不少上市公司都忙着与商场交流，剖析师也忙着向商场传递纠偏信息。某出口型上市公司董秘表明，“美国对全球征收‘交易不对等’关税，咱们榜首反响或许是负面影响巨大，但是公司以为这是机会和应战并存的一次全球供给链再分工。”
不过跟着各国间对交易方针博弈的加重，最近动态音讯改变较多，一些剖析师也感到莫衷一是。“音讯改变太快，刚写好的陈述又要撕了。”某券商职业首席较为无法地表明。
整体而言，现在商场以为，此次美国超预期加征关税对电子、轻工、家电等职业的出口影响较大，一些相关A股上市公司4月3日就呈现大跌。与此同时，遭到全球商场危险偏好下降的影响，前期走强的科技职业股票也呈现调整。
站在当时时点，不少安排以为，接下来商场主线或将切换至内循环主题。“国内面对出口压力，二季度估计会持续加码内需、消费。其实风格切换也是咱们从出资上避开出口链，专心内需。”龚海刚指出。
展望后市，长城证券战略团队日前指出，美国新一轮超预期关税方针落地之后，各国股市会随同商场关于经济预期的失望而承压，除了进步避险财物（如黄金、国债）的装备份额之外，估计国内方针在后续会出台针对扩张内需的方针，以此对冲美国关税对出口带来的压力。
华金证券战略首席剖析师邓利军向记者指出，外部负面要素短期对A股有必定影响，但国内方针和流动性宽松使A股或许相对偏强。估计短期内需和国产代替相关职业或许相对占优。首要，提振内需相关的职业或许受方针支撑而相对偏强；其次，反制办法相关的稀土、半导体等要害资源品和国产代替相关职业或许获益。
别的，归纳这几天各券商职业剖析师的观念，商场上受关税冲击影响较小的细分职业还包含教育出书等。
科技自主重要性凸显
比较内需板块，4月3日，在申万一级职业中跌幅居前的简直都是受此次美国关税新政冲击较大的职业，如家电、电子、轿车、轻工制作、纺织服装等。而从申万二级职业来看，消费电子、通讯设备等科技职业领跌。事实上，最近几周，前期领涨的AI（人工智能）、机器人等科技主题现已开端调整。
不过，在采访中，现在一些安排以为，虽然近期科技职业呈现调整，但从中长期的维度，可持续看好后市。
申万宏源首席战略剖析师王胜向记者指出，虽然商场短期呈现调整，但2025年科技结构牛判别不变，当时或许还不是科技中等级调整波段，持续引荐：国内AI算力和使用、具身智能、低空经济。
西部证券科技团队发布最新研报指出，关税方针或许加重供给链危险和技能封闭预期，从而倒逼半导体设备、信创软硬件等中心范畴加快国产代替，科技自主可控的重要性将进一步凸显。详细而言，从产业链传导看，关税方针或许将直接推高要害硬件以及原材料的进口成本，叠加美国对华半导体设备出口控制晋级，短期内或许导致依靠进口技能的企业面对盈余紧缩危险。而中长期视角看，关税壁垒和科技封闭下半导体设备的国产代替逻辑进一步强化。主张重视模仿芯片、半导体设备、GPU（图形处理器）、ASIC（专用集成电路）、SoC（体系级芯片）等方向的国产代替。
某券商资深科技职业剖析师则向记者表明，“近期科技股的调整首要不是受关税影响，是因为商场对算力的支撑状况有质疑。当然，最中心的原因便是涨多了，一旦后续对算力需求呈现一些低于预期的状况就会引发跌落。”
在她看来，4月3日科技板块内部呈现分解，中芯世界等多家半导体龙头企业呈现逆势上涨，也在必定程度上反映出在关税冲击布景下，商场对进口代替逻辑的认可。“美国的芯片今后是否断供存在变数，所以无论怎么在科技范畴咱们都会愈加自主化。”
每日经济新闻